नोटाबंदी की नियमित चलन व्यवस्थापन?

रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ने 19 मे 2023 रोजी एक परिपत्रक जारी करून INR 2000 मूल्याच्या नोटा चलनातून काढून घेण्याची सूचना केली. नोटाबंदीनंतर तात्काळ चलनाची आवश्यकता पूर्ण करण्यासाठी नोव्हेंबर 2016 मध्ये सादर करण्यात आलेली ही उच्च-मूल्याची बँकनोट—जरी चलनातून मागे घेण्यात आली असली तरी ती कायदेशीर निविदा म्हणून मानली जाईल. INR 2000 च्या नोटेने INR 500 आणि INR 1000 च्या नोटांच्या नोटाबंदीनंतर चलनातील तुटवडा कमी करण्याचा उद्देश पूर्ण केला आणि 2018-19 मध्ये छपाईमधून काढून टाकण्यात आली. 2016 च्या नोटाबंदीच्या आपत्तीच्या विपरीत, या वेळी नोटा काढणे लोकांना अडचणीत सोडत नाही, त्यांना 30 सप्टेंबरपर्यंत INR 2000 च्या नोटा जमा करण्यासाठी किंवा बदलून घेण्यासाठी एक विंडो दिली जाते.

नोटाबंदी हा काळा पैसा आणि बनावट चलनावर एक झटपट स्ट्राइक होता, तर INR 2000 च्या नोटा टप्प्याटप्प्याने सिस्टीममधून बाहेर काढल्या जात आहेत, तरीही कायदेशीर निविदा मानल्या जात आहेत.

नोटाबंदीच्या या माघारीचे वेगळेपण शोधणारी चर्चा समर्पक आहे. 8 नोव्हेंबर 2016 रोजी, चलनात असलेल्या चलनाच्या 86.9 टक्के वाटा असलेल्या INR 500 आणि INR 1000 च्या नोटा, ज्यांना निर्दिष्ट बँक नोट्स (SBNs) म्हणतात, त्या नोटाबंदीचा निर्णय घेण्यात आला. भ्रष्टाचार, काळा पैसा आणि दहशतवादी वित्तपुरवठा कमी करण्यासाठी आणि अर्थव्यवस्थेच्या मोठ्या डिजिटायझेशन आणि औपचारिकीकरणाच्या युगात प्रवेश करण्याच्या लक्ष्यित ऑपरेशन्सच्या मालिकेतील ही अंतिम युक्ती होती. यावेळी महत्त्वाचा फरक करणारा घटक म्हणजे सिस्टीममधून नोटा काढण्याची पद्धत, तसेच विचाराधीन बँक नोटांची कायदेशीर निविदा म्हणून स्थिती. नोटाबंदी हा काळा पैसा आणि बनावट चलनावर एक झटपट स्ट्राइक होता, तर INR 2000 च्या नोटा टप्प्याटप्प्याने सिस्टीममधून बाहेर काढल्या जात आहेत, तरीही कायदेशीर निविदा मानल्या जात आहेत.

2016 मधील 500 आणि 1000 रुपयांच्या नोटांच्या तुलनेत 2000 रुपयांच्या नोटांच्या टक्केवारीतील फरक हा बहुतांश विश्लेषक आणि अर्थतज्ज्ञांना दिलासा देणारा आहे. मार्च 2023 अखेरीस, 2000 रुपयांच्या नोटांचे प्रमाण केवळ 10.8 टक्के आहे. चलनात असलेले संपूर्ण चलन, मूल्यात INR 3.62 ट्रिलियन आहे. नोटाबंदीच्या स्थूल आर्थिक प्रभाव मूल्यांकनाने असे दिसून आले आहे की नोटाबंदीचे एकूण परिणाम क्षणिक होते आणि बहुतेक धक्के फेब्रुवारी-मार्च, 2017 पर्यंत दूर झाले. एकूण मूल्यवर्धित (GVA) वाढ रोख-केंद्रित उद्योगांमध्ये (बांधकाम, रिअल इस्टेट इ.) प्रभावित झाली. , तर हेडलाइन चलनवाढीवर बहुतांशी परिणाम झाला नाही. SBN च्या परताव्यासह बँकिंग प्रणालीमध्ये मोठ्या प्रमाणात तरलतेचे इंजेक्शन होते, ज्यामुळे बँक ठेवी आणि कर्जाच्या दरांमध्ये लक्षणीय घट झाली. MSMEs वर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून असलेल्या निर्यात क्षेत्राला नोटाबंदीमुळे उत्पादकता मंदावलीचा सामना करावा लागला, कारण ते प्रामुख्याने त्यांच्या खेळत्या भांडवलाच्या गरजांसाठी रोखीवर अवलंबून असतात. अर्थव्यवस्थेचे अधिक औपचारिकीकरण आणि कर बेस विस्तृत करण्यासाठी या हालचालीचे यशस्वी लक्ष्य ठेवण्यात आले होते, कारण यामुळे वैयक्तिक आयकर संकलन 2015-16 मध्ये INR 2.87 ट्रिलियन वरून 2021-22 मध्ये INR 6.96 ट्रिलियन पर्यंत वाढले.

तक्ता 1: मार्च अखेरीस चलनात असलेल्या बँक नोटा

INR 2000 notes	2021	2022	2023
Value (INR trillion)	4.90	4.28	3.62
Percentage of Currency in Circulation	17.3	13.8	10.8

Source: RBI Annual Report 2022-23 (Currency Management)

समतुल्यता नाही

INR 2000 च्या नोटा काढणे आरबीआयच्या क्लीन नोट पॉलिसीद्वारे चालते जे चलन जारीकर्ता म्हणून सेंट्रल बँकेच्या डोमेन अंतर्गत येते. क्लीन नोट पॉलिसी घाणेरड्या नोटा आणि फाटलेल्या नोटा काढून टाकणे आणि सर्वसाधारणपणे नोटांची भौतिक स्थिती राखण्याशी संबंधित आहे. अशा प्रकारे, चलनातून INR 2000 च्या नोटा काढून टाकणे ही RBI ची चलन शाखा अंतर्गत एक नियमित कारवाई आहे, तसेच एक योग्य उपाय आहे, कारण INR 2000 च्या नोटांनी अर्थव्यवस्थेचे पुनर्मुद्रीकरण करण्याचे त्यांचे दायित्व पूर्ण केले आहे. म्हणूनच, प्रेरणामधील असमानतेकडे दुर्लक्ष केले तरी, दोन ऑपरेशन्सच्या प्रमाणातील प्रचंड फरक त्या तुलनात्मक क्रिया आहेत की नाही असा प्रश्न निर्माण करतो.

चित्र 1: INR 2000 च्या नोटा काढण्याच्या सूचनेनंतर विनिमय दर आणि NIFTY50 निर्देशांकाचा मागोवा घेणे

विनिमय दराची प्राथमिक तपासणी दर्शविते की RBI च्या परिपत्रकाची प्रतिक्रिया म्हणून रुपयाचे अवमूल्यन झाले, परंतु लवकरच अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत स्वतःला मजबूत केले. त्याचप्रमाणे, RBI ने किरमिजी नोटा मागे घेतल्याची घोषणा केल्यानंतर दोन आठवड्यांनंतर NIFTY50 निर्देशांकाने वरची गती विकसित केली आहे आणि मजबूत 18,500+ बेंचमार्कवर बंद झाला आहे. 22 मे रोजी व्यापार मूल्य INR 577.91 दशलक्ष होते जे 19 मे रोजी INR 550.84 दशलक्ष होते. 2 जून रोजी, व्यापार मूल्य INR 591.50 दशलक्ष आहे. चलनात कोणतेही मोठे बदल सुचवत नाहीत की अपेक्षेतील मोठे विचलन झाले नाही आणि बदलानंतर रुपयावर कोणताही बाह्य दबाव नाही. शेअर बाजारातील अपेक्षेतील सुधारणांबाबतही असेच निष्कर्ष काढले जाऊ शकतात, जेथे 18 मेच्या सुमारास चालू रॅली सुरू झाली, जो मागील आर्थिक वर्षाच्या अखेरीस विकसित झालेल्या मोठ्या चढ-उताराचा एक भाग आहे. स्टॉक आणि परकीय चलन बाजारपेठेतील कार्यक्षमतेत त्वरीत जुळवून घेण्याची प्रवृत्ती असल्याने बाजारपेठेने अपेक्षांचे आकार बदलल्याचे चित्र दिसत नाही.

दुसरीकडे, किरकोळ गुंतवणूकदार त्यांच्या बचत खात्यांमध्ये त्यांच्या INR 2000 च्या नोटा जमा करत असल्याने, ट्रेड व्हॅल्यूमधील कल हे त्यांचे पोर्टफोलिओ रोख विभागातील सिक्युरिटीजकडे वळवण्याचे संकेत देतात. घरगुती रोख रक्कम कमी करण्याच्या सक्तीमुळे एकूणच तेजीच्या भावनेला आणखी मदत मिळाली, कारण नियमित गुंतवणूकदारांचा उच्च परतावा मिळविण्याचा कल असतो आणि इक्विटी नाममात्र बँकेच्या परताव्यापेक्षा सरासरीपेक्षा जास्त कामगिरी करतात.

स्टॉक आणि परकीय चलन बाजारपेठेतील कार्यक्षमतेत त्वरीत जुळवून घेण्याची प्रवृत्ती असल्याने बाजारपेठेने अपेक्षांचे आकार बदलल्याचे चित्र दिसत नाही.

नोटाबंदीनंतरच्या काळात अर्थव्यवस्थेला भिडणारी एक महत्त्वाची समस्या म्हणजे रोजंदारीवर काम करणाऱ्यांची याचिका, ज्यांची देयके एकतर रोखण्यात आली किंवा नोटाबंदीच्या नोटांमध्ये केली गेली. यामुळे साहजिकच थेट उत्पादकता कमी झाली परंतु कामगारांच्या कल्याणावर आणि सर्वसाधारणपणे एमएसएमई क्षेत्राच्या आरोग्यावरही गंभीर परिणाम झाला. सध्याच्या परिस्थितीत, ही परिस्थिती खूपच कमी होण्याची शक्यता आहे कारण INR 2000 हे भारतातील सरासरी दैनंदिन मजुरीच्या जवळपास सहा पट आहे. जरी पूर्णपणे अस्वीकार्य नसले तरी, नियोक्त्यांना साप्ताहिक वेतन देणे हे ओझे असेल. शिवाय, स्प्रेड-आउट चलन ठेव आणि एक्सचेंज विंडोसह, कामगारांना INR 2000 च्या नोटा स्वीकारणे देखील अधिक सोयीचे आहे, विशेषत: ते कायदेशीर निविदा म्हणून सुरू असल्याने.

सुरवातीला, मुख्य प्रभाव ज्याची अपेक्षा होती आणि ती आधीच प्रत्यक्षात आली आहे, तो म्हणजे बँकिंग प्रणालीमध्ये तरलतेचे इंजेक्शन. शुद्ध आर्थिक शब्दावली वापरून, मध्यवर्ती बँकेकडे परत जाणाऱ्या चलनाचा चलन आधारावर कोणताही परिणाम होणार नाही, जो गुणक प्रभावाद्वारे पैशाचा पुरवठा (M3) निर्धारित करतो. या गुणक यंत्रणेचा सखोल विचार केल्यास चलन-ठेव गुणोत्तर आणि राखीव-ठेवी गुणोत्तरामध्ये पैशाच्या गुणकांचे विघटन करणे आवश्यक आहे, जे दोन्ही गुणकांवर विपरित परिणाम करतात. राखीव-ठेवी गुणोत्तर हे सेंट्रल बँक-निर्धारित मापदंड असले तरी चलन-ठेवी गुणोत्तर अंतर्जात आहे आणि सार्वजनिक भावनेनुसार ते खूप चढ-उतार होते.

नोटाबंदीनंतरच्या लांबलचक रांगा आणि अनेक बँकांच्या भेटी लक्षात घेऊन लोक सावधगिरी बाळगतील आणि त्यांच्या 2000 रुपयांच्या नोटा जमा करून घेण्यास प्राधान्य देतील असे गृहीत धरणे मूर्खपणाचे नाही. शिवाय, डिजिटल पेमेंटचा प्रसार आणि P2P UPI व्यवहारांचा सरासरी तिकीट आकार INR 2700 च्या आसपास असल्याने ऑनलाइन पेमेंटवर स्विच करणे अधिक सोयीस्कर आणि विवेकपूर्ण आहे. अशा प्रकारे, चलन-ठेव गुणोत्तर कमी करून, आम्ही अधिक शक्तिशाली मनी गुणक पाहत आहोत ज्यामुळे निःसंदिग्धपणे उच्च पैशाचा पुरवठा होईल.

नोटाबंदीनंतरच्या काळात अर्थव्यवस्थेला भिडणारी एक महत्त्वाची समस्या म्हणजे रोजंदारीवर काम करणाऱ्यांची याचिका, ज्यांची देयके एकतर रोखण्यात आली किंवा नोटाबंदीच्या नोटांमध्ये केली गेली.

पारंपारिक शहाणपणाला अनुसरून, विस्तारित आर्थिक धक्क्यामुळे बँकिंग दर अल्पकालीन कमी होतील, ज्यामुळे अर्थव्यवस्थेत आधीच मजबूत क्रेडिट मार्केटला चालना मिळेल. जरी व्याजदर कमी केल्याने उच्च गुंतवणुकीचे भाषांतर होत नाही, परंतु ते वाढेल अशी अपेक्षा आहे परंतु सूक्ष्म गतीने. CIC वर वर्चस्व गाजवणारी INR 500 ची नोट अर्थव्यवस्थेत प्रचलित असल्याने आणि वापराच्या वर्तनात लक्षणीय बदल करणार नाही म्हणून वाढीचा दर कोणताही मोठा फरक दाखवण्याची शक्यता नाही. सर्व INR 3.62 ट्रिलियन RBI कडे परत जाण्याची अपेक्षा करणे अतार्किक आहे कारण उच्च मूल्याच्या बँक नोटांमधून गळती होणे सामान्य आहे. बँकांनी पैसे काढण्याची प्रक्रिया सुरू केल्यानंतर एका आठवड्यात अंदाजे 800 अब्ज रुपये बँकिंग प्रणालीमध्ये परतले आहेत. काळ्या अर्थव्यवस्थेत INR 2000 च्या नोटा वापरल्या जाण्याची सर्वाधिक शक्यता आहे आणि कायदेशीर कारवाई टाळण्यासाठी चुकीच्या लोकांना त्यांच्या रोख रकमेचा काही अंश विल्हेवाट लावणे भाग पडेल. याचा अर्थ सेंट्रल बँकेच्या दायित्वांमध्ये घट होईल, ज्यातून अतिरिक्त रक्कम सरकारकडे हस्तांतरित केली जाईल.

नोटाबंदी व्यतिरिक्त ध्रुव असले तरी, 2016 मध्ये विकसित झालेल्या जनभावना, एक भूमिका बजावू शकतात.  INR 2000 च्या नोटा टप्प्याटप्प्याने बंद करण्याच्या परिणामांमध्ये महत्त्वपूर्ण भूमिका. बहुतेक धक्के कमी-मध्यम-रनचे, बहुतेक अगोचर आणि कमी असणे अपेक्षित आहे. क्लीन नोट पॉलिसी या ऑपरेशनचे समर्थन करते परंतु हे पटणारे नाही की देशातील सर्वोच्च संप्रदाय सर्वाधिक झीज झाला आहे. INR 10 आणि INR 20 च्या लहान मूल्याच्या बँक नोटा सर्वाधिक वेग प्रदर्शित करतात आणि INR 2000 च्या नोटांच्या आधी CNP च्या कक्षेत याव्यात. जोपर्यंत, क्लीन नोट पॉलिसी स्वच्छ अर्थव्यवस्थेवर निर्देशित केली जाते, भविष्यातील गुप्त, काळ्या अर्थव्यवस्थेचे व्यवहार कमी करण्यासाठी.

आर्य रॉय बर्धन ऑब्झर्व्हर रिसर्च फाउंडेशनच्या सेंटर फॉर न्यू इकॉनॉमिक डिप्लोमसीमध्ये इंटर्न आहेत.

• Indian Economy
• Economics and Finance
• Economic Reforms
• National Politics
• India

The views expressed above belong to the author(s). ORF research and analyses now available on Telegram! Click here to access our curated content — blogs, longforms and interviews.