सेन्सेक्स ८०,००० वर: भारताची आर्थिक वाढ कायम राहील

सेन्सेक्सला १४ टक्क्यांनी वाढून ८० हजारांचा टप्पा ओलांडण्यासाठी १० हजार अंकांची झेप घेण्यास सात महिन्यांचा कालावधी लागला आहे. या वाढीत समरूपता नाही, ती कुठे जाईल याचा अंदाज नाही, टिकून राहण्याची शक्यताही नाही. सेन्सेक्सबद्दल कोणीही एकच अंदाज लावू शकतो की, दीर्घ मुदतीत, जगभरातील इतर सर्व शेअर निर्देशांकांप्रमाणे, तो सामान्यत: अर्थव्यवस्थेच्या आणि विशेषत: कंपन्यांच्या मूलभूत वाढीच्या अनुषंगाने वाढेल. गेल्या १२ महिन्यांत भारत (२२.३ टक्के) आणि जपान (२२.७ टक्के) या दोन मोठ्या शेअर बाजारांनी २० टक्क्यांहून अधिक परतावा दिला आहे. जर्मनी (१५.१ टक्के), अमेरिका १४.६ टक्क्यांनी वाढली आहे. युनायटेड किंगडम (यूके) ९.६ टक्के; ऑस्ट्रेलिया, ८ टक्के वाढले आहेत; चीन आणि हाँगकाँग अनुक्रमे ८.२ टक्के आणि ५.७ टक्क्यांनी घसरले आहेत.

सेन्सेक्सच्या मागे-एक निर्देशांक जो बीएसईवर भारताच्या 30 सर्वात मूल्यवान कंपन्यांच्या वाढीचा मागोवा घेतो—80 हजार वर 36 दशलक्षाहून अधिक गुंतवणूकदारांच्या आशा आहेत. प्रत्येक मतदारसंघात 1.5 दशलक्ष मतदार आहेत, ते अंदाजे 24 लोकसभा जागांच्या राजकीय समतुल्य आहेत. बाजारपेठेतील गुंतवणूकदार देशभरात पसरलेले आहेत, त्यामुळे त्यांचे राजकीय वजन सांख्यिकीयदृष्ट्या नगण्य आहे, त्यांचा आवाज ऐकू येत नाही. पण यामध्ये  277 दशलक्षाहून अधिक कर्मचारी ज्यांना त्यांच्या भविष्य निर्वाह निधी आणि 186 दशलक्ष म्युच्युअल फंड फोलिओद्वारे सेन्सेक्स कंपन्यांचे इक्विटी एक्सपोजर मिळते आणि राजकीय वजन 509 दशलक्ष गुंतवणूकदारांपर्यंत वाढते, जे लोकसभेच्या जवळपास 340 जागांच्या समतुल्य आहे. अर्थात या तिन्ही प्रवर्गात दुहेरी मतमोजणीसाठी जागा सोडावी लागेल.

सेन्सेक्समध्ये ८०,००० वर बीएसईवर सूचीबद्ध असून देखील ५ हजारांहून अधिक कंपन्यांची निर्देशांकात सामील होण्याची आकांक्षा आहे. सेन्सेक्सची गतिशीलता, इतर कोणत्याही आंतरराष्ट्रीय शेअर बाजार निर्देशांकाप्रमाणे, चार्ल्स डार्विनच्या सर्वात योग्य अस्तित्वाचे द्योतक आहे. फिटनेस टेस्टमध्ये आकार आणि स्केल चा समावेश होतो, पर्यायाने इतर अनेक गोष्टींबरोबरच नफ्यात वाढ, नावीन्यपूर्णतेची अतिवाढ आणि व्यवहार करताना लिक्विडिटी सर्व गतिशील अर्थव्यवस्थेत कार्यरत आहेत. कंपन्या नियमितपणे सेन्सेक्समध्ये प्रवेश करतात आणि बाहेर पडतात. 24 जुलै 1991 रोजी जेव्हा सेन्सेक्स 1400 वर होता तेव्हा भारतातील आर्थिक सुधारणा सुरू झाल्यापासून केवळ सहा कंपन्या सेन्सेक्स 80,000 पर्यंत टिकू शकल्या आहेत—हिंदुस्तान युनिलिव्हर, आयटीसी, एल अँड टी, महिंद्रा आणि महिंद्रा, नेस्ले आणि रिलायन्स इंडस्ट्रीज. एसीसी, बॉम्बे डाईंग आणि सेंच्युरी स्पिनिंग यासारख्या तीन दशकांपूर्वीच्या सर्वात मौल्यवान कंपन्यांनी एचडीएफसी बँक, सन फार्मास्युटिकल आणि टीसीएसला जागा दिली आहे. 24 मे 2024 रोजी झालेल्या शेवटच्या बदलामध्ये, 2000 साली टेक बूम जो झाला होता त्यातील स्टार विप्रो बाहेर पडला असून,आता अदानी पोर्ट्सने त्याची जागा घेतली आहे.

24 जुलै 1991 रोजी जेव्हा सेन्सेक्स 1400 वर होता तेव्हा भारतातील आर्थिक सुधारणा सुरू झाल्यापासून केवळ सहा कंपन्या सेन्सेक्स 80,000 पर्यंत टिकू शकल्या आहेत—हिंदुस्तान युनिलिव्हर, आयटीसी, एल अँड टी, महिंद्रा आणि महिंद्रा, नेस्ले आणि रिलायन्स इंडस्ट्रीज.

पण सेन्सेक्स हा केवळ पाच हजार कंपन्यांचा किंवा अर्धा अब्ज गुंतवणूकदारांचा बेंचमार्क नाही. जेव्हा कंपन्या चांगली कामगिरी करतात, तेव्हा प्रवर्तकांची कल्पक संपत्ती, ज्यात सर्वात मोठा वाटा भारत सरकारचा आहे तो वाढतो. यामुळे त्यांना अधिक पैसा उभा करण्यासाठी, अधिक सुविधा निर्माण करण्यासाठी, त्यांच्या व्यवसायाचा विस्तार करण्यासाठी आणि रोजगार निर्मितीसाठी जागा मिळते. सेन्सेक्समध्ये स्टेट बँक ऑफ इंडिया (गेल्या १२ महिन्यांत ४५ टक्के), पॉवर ग्रिड कॉर्पोरेशन (७८ टक्के) आणि एनटीपीसी (९६ टक्के) या तीन सरकारी मालकीच्या कंपन्या आहेत. त्यांची एकत्रित वाढ 4,46,000 कोटी रुपये (यूएस $ 53 अब्ज) पेक्षा जास्त आहे. ज्यामुळे त्यांचे मूल्य 996,000 कोटी रुपये (यूएस $ 119 अब्ज) वरून 1,443,000 कोटी रुपये (यूएस $ 173 अब्ज) झाले आहे. म्हणजेच सार्वजनिक क्षेत्रातील कंपन्यांनी सेन्सेक्स ८०,००० पर्यंत नेला आहेच, पण या वाढीचा मोठा फायदा सरकारला झाला आहे. सार्वजनिक क्षेत्रातील ३० उपक्रमांचा मागोवा घेणारा एक स्वतंत्र निर्देशांक दुपटीहून अधिक वाढला आहे. बीएसई सीपीएसई ज्यात सरकारचा 51 टक्क्यांहून अधिक हिस्सा आहे, तो दुप्पट झाला आहे. ज्यामुळे त्याच्या घटकांचे एकत्रित मूल्य ५,०५५,०५५ कोटी रुपये (६०० अब्ज अमेरिकन डॉलर) झाले आहे. 

भारतीय शेअर बाजाराकडे पाहण्याचा संबंधित निर्देशांक म्हणजे जीडीपीच्या टक्केवारीनुसार त्यांचे बाजार भांडवल. एखाद्या देशाच्या शेअर बाजारात देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय जोखीम पैसा किती अंतर्भूत आहे हे मूल्यांकन करण्याचा एक मार्ग म्हणून याकडे पाहिले जाऊ शकते. भारताच्या बाबतीत हे प्रमाण वाढत आहे. २००४ मध्ये तो ५८.६ टक्के, २००९ मध्ये १०१.९ टक्के, २०१४ मध्ये ८२.७ टक्के, २०१९ मध्ये ८०.७ टक्के होता आणि आज तो १३४.२ टक्के आहे. हे अमेरिका किंवा जपान च्या जवळ आहे आणि जर्मनी किंवा चीनपेक्षा दुप्पट आहे. आंतरदेशीय तुलना स्तरीकृत आहेत आणि अवघड असू शकतात, म्हणून हे आकडे केवळ एक सूचक आहेत. उदाहरणार्थ, भारतासारखी वेगाने वाढणारी मूलभूत अर्थव्यवस्था, भारत एकूणापेक्षा वेगाने वाढणाऱ्या कंपन्यांसह एकत्रित पणे अधिक गुंतवणूकदारांना आकर्षित करेल आणि मंद गतीने वाढणाऱ्या एकापेक्षा जास्त इक्विटी प्रीमियम आणि मूल्यमापन करेल.

जोखीम परिवर्तन ही दुसरी कथा आहे, ज्याने भारताचे बाजार भांडवल आतापर्यंतच्या उच्चांकी 4,49,88,986 कोटी रुपये किंवा 5.3 ट्रिलियन अमेरिकन डॉलर्सपर्यंत नेले आहे आणि कोट्यवधी गुंतवणूकदारांसाठी संपत्ती निर्माण केली आहे. 1992 मध्ये त्याच्या जन्मापासून, भांडवली बाजार नियामक सिक्युरिटीज अँड एक्स्चेंज बोर्ड ऑफ इंडियाने जगातील सर्वात मजबूत नियामक प्रणाली तयार केली आहे. आज भारतीय बाजारात घोटाळा होण्याची शक्यता कमी आहे. दुसऱ्या शब्दात, गुंतवणूकदारांना साधारणपणे 'बाजार जोखीम' हाताळावी लागते, फसवणुकीचा धोका नाही. बाजारातील जोखीम ही अल्पकालीन अस्थिरता आहे. यात बाजाराचा मूड, व्यवस्थेतील तरलता, २००८ चे उत्तर अटलांटिक आर्थिक संकट किंवा २०१९-२० चे कोविड-१९ यांसारख्या ब्लॅक स्वान इव्हेंट्स, व्याजदरातील हालचाली आदींचा समावेश आहे. 

शिवाय, परदेशी गुंतवणूकदारांच्या मनःस्थितीला भारतीय बाजारपेठ आता असुरक्षित राहिलेली नाही किंवा त्यातून आपले अस्तित्व शोधत नाही. ते भारताच्या सिक्युरिटीजमधील महत्त्वाचे घटक आहेत, पण १९९० च्या दशकाच्या मध्याप्रमाणे अमेरिकेने शिंकले तर भारतीय बाजारपेठा थंड होतील, असे नाही. याउलट बाजाराची यंत्रणा समजून सुजाण भारतीय कुटुंबांनी म्युच्युअल फंडांच्या इक्विटी एक्सपोजर सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅनचा (एसआयपी) स्वीकार केला आहे. गेल्या पाच वर्षांत एसआयपी बुक दुपटीने वाढून ९२,००० कोटी रुपयांवरून (११ अब्ज अमेरिकन डॉलर) १,९९,००० कोटी रुपयांवर (२४ अब्ज अमेरिकन डॉलर) पोहोचले आहे. भारताच्या बाजारातील उद्याचा छोट्या गुंतवणूकदारांना फायदा होत आहे आणि स्वत:साठी दीर्घकालीन संपत्ती निर्माण होत आहेच, शिवाय ते बाजारात स्थिरता देखील आणत आहेत.

जानेवारी १९९२ मध्ये २ हजार , डिसेंबर १९९९ मध्ये ५ हजार, फेब्रुवारी २००६ मध्ये १० हजार, सप्टेंबर २०१० मध्ये २० हजार, जुलै २०२४ मध्ये ८० हजार पर्यंत जेव्हा जेव्हा मार्केट वर जात आहे तेव्हा एकच प्रश्न चर्चेत आहे. ते म्हणजे सेन्सेक्स ओव्हरव्हॅल्यूड आहे का आणि त्यामुळे तो आता कोसळेल का? अर्थात, सेन्सेक्स काही शिखरांवरून  बऱ्याचदा घसरला आहे. मे १९९२ ते जुलै १९९३ दरम्यान ३ हजार वर असलेला सेन्सेक्स एक तृतीयांशने घसरला; डिसेंबर १९९९ ते मे २००३ या कालावधीत सेन्सेक्स ४० टक्क्यांनी घसरला; जानेवारी २००८ ते मार्च २००९ या कालावधीत सेन्सेक्स ६० टक्क्यांनी घसरला; जानेवारी २०२० ते मार्च २०२० या कालावधीत सेन्सेक्स ३५ टक्क्यांनी घसरला. आज सेन्सेक्स ८०,००० वर जाऊ शकतो किंवा तो वाढू शकतो, जसे मे २०२१ ते नोव्हेंबर २०२१ दरम्यान सेन्सेक्स ५० हजार ते ६० हजार वर पोहोचला होता, जेव्हा सेन्सेक्स ५०,००० पर्यंत वाढला होता; किंवा जानेवारी २०२४ ते आज, जेव्हा सेन्सेक्स आज ७० हजार ते ८० हजार दरम्यान पोहचला आहे. मुद्दा : सेन्सेक्स अल्पावधीत कोणत्याही दिशेने जाऊ शकतो. दीर्घ मुदतीत त्यात वाढ होते.

सेन्सेक्स अल्पावधीत कोणत्याही दिशेने जाऊ शकतो. दीर्घ मुदतीत त्यात वाढ होते.

मूल्यांकनाचा विचार केला तर जर एखादी कंपनी १० रुपये नफा कमावत असेल आणि त्याचे मूल्य १०० रुपये असेल, तर २०० रुपये म्हणण्याचा अर्थ असा होतो का... की त्या कंपनीचे मूल्यांकन जास्त झाले आहे ? नफा कसा वाटचाल करतो यावर ते अवलंबून आहे. जर ते २० रुपयांपर्यंत वाढले असतील तर मूल्यांकन - या प्रकरणात किंमत ते उत्पन्न (पीई) एकाधिक (२०० रुपये २० रुपयांद्वारे विभागलेले) - समान राहते. बाजार अधिक प्रतिक्रिया देतो आणि चांगल्या कामगिरीच्या अपेक्षेवर आधारित कमाईच्या पुढे जातात, जे येऊ शकतात किंवा येऊ शकत नाहीत. PE मल्टिपल वाढते आणि मूल्यांकन जास्त होते. हे मूल्यमापन दोन प्रकारे समतोल (मध्यम परत) गाठू शकते. 

सेन्सेक्सचा पीई मल्टिपल 24.4 वर जगातील सर्वात जास्त आहे, जो न्यूझीलंडच्या 27.4 आणि अमेरिकेच्या 24.9 पेक्षा कमी आहे परंतु ऑस्ट्रेलियाच्या 20.2 आणि जपानच्या 16.7 पेक्षा जास्त आहे. त्यामुळे भारतीय बाजारपेठेचे अवमूल्यन झाले आहे, असे वाटू शकते. पण जर मूलभूत उत्पन्न आणि अर्थव्यवस्था वेगाने वाढत असेल  ( भारत जगातील सर्वात वेगाने वाढणारी अर्थव्यवस्था आहे) हे गुणक स्वत: ला योग्य ठरवतील. शिवाय पुढे राजकीय सातत्य आणि धोरणात्मक अंदाज असल्याचे दिसून येत आहे. नरेंद्र मोदी तिसऱ्यांदा पंतप्रधानपदी आले आहेत, एवढीच वस्तुस्थिती नाही. अर्थमंत्री म्हणून निर्मला सीतारामन यांच्यासह त्यांची संपूर्ण टॉप टीम तशीच राहिली आहे. मजबूत वित्तीय व्यवस्थापन आणि एकूणच बँकिंग व्यवस्थेच्या स्वच्छतेमुळे अधिक सुधारणांच्या अपेक्षेने अर्थव्यवस्था, बाजार किंवा सेन्सेक्सच्या माध्यमातून ८०,००० वर पोहोचलेल्या बाजाराला त्यांच्या आर्थिक स्थितीबद्दल चिंता करण्याचे कारण नाही.

येत्या दोन वर्षांत भारत जगातील तिसरी सर्वात मोठी अर्थव्यवस्था आणि २०३२ पर्यंत १० ट्रिलियन डॉलरची आर्थिक महासत्ता होण्याच्या दिशेने वाटचाल करत आहे. सेन्सेक्सची वाढ जीडीपीच्या वाढीपेक्षा मागे पडेल हे अशक्य आहे. गेल्या तीन दशकांतील जीडीपी आणि बाजारातील कामगिरीचा (नॉमिनल, डॉलर-समायोजित जीडीपी वाढीचा सीएजीआर ८.५ टक्के, सेन्सेक्स ची वाढ १३ टक्के) पुढील १० वर्षांतील जीडीपी आणि बाजारातील कामगिरीचा आढावा घेतला, तर २०३४ पर्यंत कमी १० टक्के विकासदराने- अल्पकालीन अस्थिरता असूनही सेन्सेक्स २ लाखांपर्यंत पोहोचेल याची कल्पना करणे अवघड नाही.

गौतम चिकरमाने हे ऑब्झर्व्हर रिसर्च फाउंडेशनचे उपाध्यक्ष आहेत.
    

• Indian Economy
• India
• Bombay Stock Exchange
• BSE
• GDP
• Gross Domestic Product
• National Stock Exchange
• NSE
• Sensex

The views expressed above belong to the author(s). ORF research and analyses now available on Telegram! Click here to access our curated content — blogs, longforms and interviews.

PREV NEXT