তিনটি সংখ্যা আমাদের বলে কীভাবে ভারতীয় বিনিয়োগকারীরা একটি রাজনৈতিক নির্বাচনী ক্ষেত্র এবং ভারত একটি ভূ-আর্থিক সুযোগ হয়ে উঠছে। সেগুলি একটি শুভ চক্র তৈরি করে, যা বোঝায় কীভাবে ভারতীয় স্টক মার্কেটগুলি ভারতের বৃহৎ কৌশলকে জোরদার করছে, যা বিশ্বকে পরিবেশন করার জন্য একে কাজে লাগিয়ে ভারতীয় আখ্যানকে শক্তি জোগাচ্ছে।
প্রথমত, বিনিয়োগকারীদের সংখ্যা। ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (এনএসই) অনুসারে, ভারতীয় স্টক মার্কেটে ১০০ মিলিয়নেরও বেশি নিবন্ধিত এবং অনন্য বিনিয়োগকারী রয়েছেন, যা ভিয়েতনামের সমগ্র জনসংখ্যার কাছাকাছি। ১৮ বছরের বেশি বয়সের ৭০ শতাংশ ভারতীয় (প্রায় ৯৮০ মিলিয়ন ব্যক্তি)-সহ ১০ জন নাগরিকের মধ্যে একজন (সমস্ত প্রাপ্তবয়স্কদের ১০.২ শতাংশ) হলেন বিনিয়োগকারী। এই শতাংশ কিছু দেশের থেকে কম, যেমন জাপান বা জার্মানিতে এটি ১৫ শতাংশ, ব্রিটেনে ২৩ শতাংশ, এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ৬২ শতাংশ। ক্রমবর্ধমান অর্থনীতির সঙ্গে সমৃদ্ধি বাড়ার সাথে সাথে ভারতে বিনিয়োগকারীদের সংখ্যা দ্রুত বৃদ্ধি পাবে।
ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (এনএসই) অনুসারে, ভারতীয় স্টক মার্কেটে ১০০ মিলিয়নেরও বেশি নিবন্ধিত এবং অনন্য বিনিয়োগকারী রয়েছেন - যা ভিয়েতনামের সমগ্র জনসংখ্যার কাছাকাছি।
দ্বিতীয়ত, আয়তন বৃদ্ধি। ৫.৫ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলারের কাছাকাছি, বিএসই-তে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির বাজার মূলধন হল বিশ্বের চতুর্থ বৃহত্তম। এর আগে আছে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ৫০ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার, চিনের ১০ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার, এবং জাপানের ৬ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার। বম্বে স্টক এক্সচেঞ্জে (বিএসই) তালিকাভুক্ত ৫,৩০০টিরও বেশি কোম্পানি এবং এনএসই-তে ২,৩০০টিরও বেশি কোম্পানি রয়েছে। আন্তর্জাতিক ফিন্যান্সিয়াল ট্র্যাকারদের হোম পেজে ভারতীয় বাজার না থাকার বিষয়টি একটি নির্দোষ বাদ দেওয়ার ঘটনার চেয়ে আদর্শিক কারণে ঘটানো ইচ্ছাকৃত কাজ বলে মনে হয়।
তৃতীয়ত, গৃহস্থালির জন্য পথের স্বাচ্ছন্দ্য, যা ভারতের ক্রমবর্ধমান উত্থানের কাহিনিতে অংশ নিতে সক্ষম হবে। সিস্টেমেটিক ইনভেস্টমেন্ট প্ল্যান (এসআইপি)-এর মাধ্যমে ক্ষুদ্র ভারতীয় বিনিয়োগকারীরা নিজেদের জন্য সম্পদ তৈরি করার পাশাপাশি পরিবারের সঞ্চয়কে বিনিয়োগে পরিণত করার একটি শুভ চক্র তৈরি করছে। গত সাত বছরে, ভারতের এসআইপি খাতটি ২০০,০০০ কোটি ভারতীয় রুপিতে উন্নীত হয়েছে, বার্ষিক ২৪ শতাংশ হারে বেড়েছে, এবং সেনসেক্সের বৃদ্ধিকে বার্ষিক প্রায় ১০ শতাংশ পয়েন্ট হারিয়েছে।
ভারতের ইক্যুইটি মার্কেটে অংশগ্রহণ থেকে বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশা বাজারকে নতুন উচ্চতায় নিয়ে যাচ্ছে। এফপিআই-রা নয় (বিদেশি পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারী), এসআইপি ভারতীয় বাজারের মূল চালক হয়ে উঠেছে। ফলস্বরূপ, মূল্যায়ন আয়ের চেয়ে এগিয়ে আছে — মূল্য-থেকে-আয় আছে ২৩.৬ গুণকে, আর সেনসেক্স তার ঐতিহাসিক মূল্যায়নের উচ্চতর দিকে রয়েছে। ক্রমবর্ধমান অর্থনীতি এর একটি কারণ হতে পারে, এসআইপি আরেকটি। একত্রে, তারা চক্রবৃদ্ধি হারে আয় বাড়াচ্ছে।
গত ২৫ বছরে, বিএসই সেনসেক্স বার্ষিক ১১.৯ শতাংশ হারে বেড়েছে, এবং এনএসই নিফটি বার্ষিক ১২.১ শতাংশ হারে বেড়েছে। ১৯৯৯ সালে সেনসেক্স ও নিফটিতে ১ লক্ষ ভারতীয় রুপি বিনিয়োগের মূল্য যথাক্রমে ১৬.৬ লক্ষ ও ১৭.৪ লক্ষ ভারতীয় রুপি৷ উভয়ই স্থির এবং 'নিরাপদ' আয়কে বিশাল ব্যবধানে হারিয়েছে।
প্রকৃতপক্ষে, ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্কের (আরবিআই) এই বিষয়ে অনুযোগ করা এবং ব্যাঙ্কের শাখাগুলির দুর্দশা সত্ত্বেও পরিবারগুলিকে স্বল্প-আয়ের ফিক্সড ডিপোজিটে ফিরিয়ে আনার চেষ্টা করা মোটেই পরিবর্তিত বিনিয়োগকারী আচরণের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়৷ গত দুই দশকে, ফিক্সড ডিপোজিটের হার ১৯৯৯ সালের ১০.০-১০.৫ শতাংশ থেকে ২০২০-২১ সালে ৫.০৫-৫.৩৫-এ নেমে এসেছিল; আজ, তা ৭-৭.২৫ শতাংশের কাছাকাছি ঘোরাফেরা করছে। ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগে স্থানান্তর থেকে বোঝা যাচ্ছে বিনিয়োগকারীরা কীভাবে মূল্যস্ফীতির ঝুঁকি অফসেট করার জন্য ক্ষতির ঝুঁকি নিতে ইচ্ছুক — মূল্যস্ফীতি বর্তমানে ৩.৫ শতাংশ, কিন্তু অতীতে কোনও কোনও সময়ে এটি ভয়াবহ ছিল, যেমন ২০১০ সালে ১১.৯ শতাংশ, ১৯৯৮ সালে ১৩.২৩ এবং ১৯৭৪ সালে ২৮.৬ শতাংশ।
ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাঙ্কের (আরবিআই) এই বিষয়ে অনুযোগ করা এবং ব্যাঙ্কের শাখাগুলির দুর্দশা সত্ত্বেও পরিবারগুলিকে স্বল্প-আয়ের ফিক্সড ডিপোজিটে ফিরিয়ে আনার চেষ্টা করা মোটেই পরিবর্তিত বিনিয়োগকারী আচরণের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়৷
রাজনৈতিকভাবে, ১০০ মিলিয়ন বিনিয়োগকারীর সম্মিলিত শক্তি ৬৭টি নির্বাচনী ক্ষেত্রের সমতুল্য। এই বিনিয়োগকারীদের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ (৬৪.৬ শতাংশ) ছড়িয়ে ছিটিয়ে আছেন সাতটি রাজ্যে — মহারাষ্ট্র, উত্তরপ্রদেশ, গুজরাট, রাজস্থান, পশ্চিমবঙ্গ, কর্ণাটক, মধ্যপ্রদেশ ও তামিলনাড়ু৷ কোনও এক সময়ে, সমৃদ্ধি বাড়ার সাথে সাথে বিনিয়োগকারীরা শক্তিশালী উপাদান হয়ে উঠবেন। ভারতীয় রাজনীতিকে এই পরিবর্তনের জন্য সচেতন এবং প্রস্তুত হতে হবে।
বিনিয়োগকারীদের বাজার সম্পর্কে আস্থাশীল হতে সময় লাগে। পুঁজিবাজার নিয়ন্ত্রক সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (সেবি) ৩২ বছর আগে, ১৯৯২ সালে একটি সংবিধিবদ্ধ সংস্থায় পরিণত হয়েছিল৷ তারপর থেকে বিভিন্ন ধরনের কেলেঙ্কারির মধ্যে শুরু হওয়া নিয়ন্ত্রক কাঠামোটি একটি নতুন বিশ্বাস প্রতিষ্ঠিত করেছে৷ শেয়ারের দাম বা সূচকের উত্থান-পতনের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা এখন বাজারের ঝুঁকি সম্পর্কে সচেতন। তাদের এসআইপি-গুলি আমাদের যা বলছে তা হল কেলেঙ্কারির ঝুঁকি যে নিয়ন্ত্রণ করা হয়েছে তা বিবেচনা করে তারা ক্ষতির ঝুঁকি নিতে প্রস্তুত।
১০০ মিলিয়ন বিনিয়োগকারীর মাত্রা পরিপক্ব হতে সময় লেগেছে। প্রথম ১০ মিলিয়ন হয়েছিল ১৪ বছর, পরের ১০ মিলিয়ন সাত বছরে। ২০২১ সালে ৪০ মিলিয়ন বিনিয়োগকারীর কাছে পৌঁছতে এর শতাব্দীর এক-চতুর্থাংশ সময় লেগেছে। ১০০ মিলিয়ন বিনিয়োগকারীর গড় বয়স ৩২ বছর; তাদের মধ্যে ৪০ শতাংশের বয়স ৩০ বছরের কম। পাঁচ বছর আগে গড় বয়স ছিল ৩৮ বছর।
এটি ভারতের বাজারের 'যুবায়ন' দেখায়। শেষ ১০ মিলিয়ন বিনিয়োগকারী গত পাঁচ মাসে বাজারে এসেছেন, যা পিছনের ক্রমবর্ধমান গতি এবং সামনের প্রত্যাশাকে প্রতিফলিত করে। গত পাঁচ মাসে সেনসেক্স ৮ শতাংশ বেড়েছে; এটি গত ১২ মাসে ৩৬ শতাংশ বেড়েছে, এবং গত চার বছরে দ্বিগুণেরও বেশি হয়েছে।
স্টক মার্কেট কোম্পানিগুলির অন্তর্নিহিত ভিত্তি প্রকাশ করে। স্বল্পমেয়াদে তা অনিশ্চিত, তবে, দীর্ঘমেয়াদে, তা অর্থনীতিকে প্রতিফলিত করে। অন্য দিকে, অর্থনীতি কোম্পানিগুলি দ্বারাই চালিত হয়, যার মধ্যে সেরাগুলি তালিকাভুক্ত হয়। যদি তারা সমষ্টিগতভাবে ভাল পারফর্ম করে, তবে তা শুধু চাকরি, সুযোগ ও সম্পদ তৈরি করে না, বরং দেশ এবং বিদেশে বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও অন্তর্ভুক্তিমূলক প্ল্যাটফর্মে পরিণত হয়। তাই এই বিষয়টি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ যে, স্থিতিশীল ও ক্রমবর্ধমান বাজারগুলি দেশের মূল জাতীয় লক্ষ্যগুলির মধ্যে একটি এবং ভারতের বিশাল কৌশলের জন্য একটি অর্থনৈতিক স্তম্ভ হয়ে ওঠে।
যদি তারা সমষ্টিগতভাবে ভাল পারফর্ম করে, তবে তা শুধু চাকরি, সুযোগ ও সম্পদ তৈরি করে না, বরং দেশ এবং বিদেশে বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও অন্তর্ভুক্তিমূলক প্ল্যাটফর্মে পরিণত হয়।
ভারতের স্টক মার্কেট এবং তাদের অন্তর্নিহিত কোম্পানিগুলিকে সম্পদ তৈরি করতে হবে, এবং তা শুধু ভারতীয় খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য নয়; তাদের অবশ্যই বিশ্বব্যাপী খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি উচ্চাকাঙ্ক্ষী গন্তব্য হয়ে উঠতে হবে। আংশিকভাবে, এটি একটি চলমান গল্প। মারুতি সুজুকি ইন্ডিয়া-র বাজার মূলধন প্রায় ৪৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার, যা তার জাপানি প্রোমোটার সুজুকি মোটর কর্পের প্রায় দ্বিগুণ, যার ব্যবসার পরিমাণ ২৩ বিলিয়ন মার্কিন ডলার। ইউনিলিভার পিএলসি-র বাজার মূল্য ১৫২ বিলিয়ন মার্কিন ডলার, যেখানে এর সহযোগী সংস্থা হিন্দুস্তান ইউনিলিভারের ৭৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলার, অর্থাৎ প্রোমোটারের মূল্যের অর্ধেকেরও বেশি ব্যবসা করে। হুন্ডাই ইন্ডিয়ার আসন্ন প্রাথমিক পাবলিক অফার (আইপিও) ৩০ বিলিয়ন মার্কিন ডলার মূল্যায়নে ২.৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলার তুলতে পারে, যা তার দক্ষিণ কোরিয়ার মূল কোম্পানি হুন্ডাই মোটরের ৪৮ বিলিয়ন মার্কিন ডলার বাজার মূলধনের তিন-পঞ্চমাংশ।
যাই হোক, এটি কেবল ব্যবসার-সঙ্গে-ব্যবসার (বিটুবি) সম্পর্ক নয়, যা ভারতীয় বাজারকে অবশ্যই লালন করতে হবে। বৃদ্ধি-অন্বেষণকারী আন্তর্জাতিক সঞ্চয় আকর্ষণ করার জন্য নীতির পরিবেশকে একটি সহজ কাঠামোর জন্য চাপ দিতে হবে। অর্থাৎ, ভারতীয় তহবিলের মাধ্যমে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, ইউরোপীয় ইউনিয়ন ও জাপানের পরিবারের বিনিয়োগ আকর্ষণ করার ক্ষমতা ও পথ তৈরি করতে হবে। পরবর্তী দুই দশকে প্রত্যাশিত বার্ষিক ৮.৫ শতাংশ বা তার বেশি অন্তর্নিহিত নমিনাল গ্রোথ-এর পরিপ্রেক্ষিতে, ভারতীয় বাজারগুলি ন্যায্য মার্জিনে ছাড়িয়ে যাবে — ২০৩৪ সালের মধ্যে সেনসেক্স ২০০,০০০-এ পৌঁছবে বলে কল্পনা করা কঠিন নয়৷
ভারতীয় বাজারের উচ্চ গতি একদিকে উচ্ছ্বাসের সামান্য অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া এবং অন্যদিকে এসআইপি অর্থের পেশীর কারণে হতে পারে। যেভাবেই হোক, এটা অযৌক্তিক নয়, যদিও অনেকেই এটাকে বুদবুদ বা ফেনা বলছেন। স্বল্পমেয়াদি বিনিয়োগকারীদের জন্য, যাঁরা স্টক ও সূচকের মূল্যের ক্ষুদ্র পরিবর্তনের উপর নির্ভর করেন এবং প্রতিদিন বেঁচে থাকেন, তা সত্য হতে পারে। কিন্তু খুচরা পরিবারের জন্য, যারা পাঁচ বছর বা তার বেশি দীর্ঘমেয়াদি রিটার্ন চাইছে, সামান্য এদিক-ওদিকের সম্ভাবনা-সহ এই প্রত্যাশা সঙ্গত।
সাম্প্রতিককালে, কোভিড-সম্পর্কিত নীতিগত পদক্ষেপের দ্বারা প্ররোচিত বিশ্ববাজারে সবচেয়ে খারাপ পতনের মাঝামাঝি সময়ে সেনসেক্স এক-তৃতীয়াংশ বিপর্যস্ত হয়েছিল, ২৯ ব্যবসায়িক দিনে ৪১,০০০-এর বেশি থেকে ২৮,০০০-এরও কম হয়ে গিয়েছিল। কিন্তু পরবর্তী ১৪৯ ট্রেডিং দিনে ৫০ শতাংশ বেড়ে তা ৪১,০০০-এর উপরে চলে গিয়েছিল। এমনকি এ বি বর্ধনের মে ২০০৪-এর মন্তব্য "সেনসেক্স ভাঁড় মে যায়ে" (সেনসেক্স জাহান্নমে যাক)) দুই দিনে ৮৯৪ পয়েন্ট বা ১৬.৫ শতাংশ কমিয়ে দিয়েছিল নতুন সরকার ব্যবসা-বিরোধী, বাজার-বিরোধী হবে এই আশঙ্কায়। কিন্তু তা সূচককে নিচে ধরে রাখতে পারেনি। ইউনাইটেড প্রোগ্রেসিভ অ্যালায়েন্স (ইউপিএ) জমানার দশকটিতে সেনসেক্স তার প্রথম মেয়াদের শেষের দিকে দ্বিগুণ হয়েছিল এবং ইউপিএ ২-এর শেষে পাঁচ গুণেরও বেশি বেড়ে গিয়েছিল।
বৃদ্ধি-অন্বেষণকারী আন্তর্জাতিক সঞ্চয় আকর্ষণ করার জন্য নীতির পরিবেশকে একটি সহজ কাঠামোর জন্য চাপ দিতে হবে।
শুধুমাত্র বৈশ্বিক সংস্থাগুলির জন্য নয়, সেইসঙ্গে বিদেশি পরিবারের জন্যও মূলধনের প্রবাহ ও বহিঃপ্রবাহ সহজ করা ভারতের সঙ্গে তাদের অংশীদারিত্ব তৈরি করবে। এ কথা ঠিক যে, বিশ্বব্যাপী উন্মোচনের ঝুঁকি এবং তার মেজাজের উপর নির্ভরতা বৃদ্ধি পাবে। যাই হোক, আরবিআই-এর রক্ষণশীল অবস্থান এবং সেবি-র দৃঢ় নিয়ন্ত্রক তদারকির মাধ্যমে এগুলির মোকাবিলা করা যেতে পারে। ১৯৯৭ সালে ইন্দোনেশিয়া, দক্ষিণ কোরিয়া ও তাইল্যান্ডের মতো ভারতের বিপর্যস্ত হওয়ার সম্ভাবনা কম।
গ্র্যান্ড স্ট্র্যাটেজির অর্থনৈতিক দিক থেকে, পশ্চিমী বিশ্ব নিষেধাজ্ঞাগুলিকে অস্ত্র হিসাবে ব্যবহার করেছে। ভারতকে অবশ্যই উল্টোটা করতে হবে, এবং বিশ্বকে ভারতীয় বাজারের উত্থানের শরিক হতে এবং উত্থিত ভারতের গল্পে অংশ নিতে আমন্ত্রণ জানাতে হবে। বিশ্বজুড়ে ভৌগোলিক বৈচিত্র্য বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি সাধারণ সূত্র— যেমন মার্কিন প্রযুক্তি বা জাপানের এক্সপোজার কেন্দ্র করে একটি ইটিএফ। সেই চেতনায় ভারত ফ্ল্যাট পোর্টফোলিওগুলিতে বৃদ্ধির গতি সরবরাহ করতে পারে।
একটি আন্তর্জাতিক আর্থিক কেন্দ্র হিসেবে গিফট সিটির ভূমিকা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে। এটি এই যাত্রাকে, যা সবে শুরু হয়েছে, সক্ষম করার জন্য বিনিয়োগের পরিবেশ তৈরি করতে পারে। এমন এক সময়ে, যখন পশ্চিমীরা মনে হচ্ছে নিজেদের ডিগ্লোবালাইজেশনের দিকে নিয়ে যাচ্ছে এবং প্রায় একটি "আমেরিকান পেরোনিজম"-এর দিকে ধাবিত হচ্ছে, ভারত তাদের অর্থনৈতিকভাবে চাপা পড়া পরিবারগুলির জন্য রিটার্নস-এর গন্তব্য হয়ে উঠতে পারে। অন্য কথায়, ভারত বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের জন্য আর্থিক “বসুধৈব কুটুম্বকম: বিশ্ব এক পরিবার”— তৈরি করতে পারে।
গৌতম চিকারমানে অবজারভার রিসার্চ ফাউন্ডেশনের ভাইস প্রেসিডেন্ট।
The views expressed above belong to the author(s). ORF research and analyses now available on Telegram! Click here to access our curated content — blogs, longforms and interviews.
Gautam Chikermane is Vice President at Observer Research Foundation, New Delhi. His areas of research are grand strategy, economics, and foreign policy. He speaks to ...
Read More +
PREV