व्याजदरातील वाढ भारतीय अर्थव्यवस्थेवर परिणाम करणार

आर्थिक निर्णय घेणाऱ्यांना अडचणीचा सामना करावा लागतो. ते पर्यायी सोल्यूशन्स दरम्यान ट्रेडऑफ करतात परंतु खूप कमी विजय मिळवतात. फायद्यांच्या विरुद्ध आर्थिक हानीसाठी अनुकूल करणे यात बहुतेकांचा समावेश असतो. दुर्दैवाने, या प्री-क्वांटम कंप्युटिंग वेळेत ट्रेडऑफचे परिमाण डेटा आणि संगणनाच्या मर्यादांसाठी बंदिस्त राहते. फॉलबॅक म्हणजे अंतःप्रेरणा, विचारधारा किंवा कॉपीकॅट सोल्यूशन्सवर विसंबून राहणे – यापैकी काहीही यशाची हमी देत ​​नाही.

समकालीन जगातील महागाई व्यवस्थापन हे एक उत्तम उदाहरण आहे. अनेक दशकांच्या राजकोषीय मूलतत्त्ववादामुळे मिळालेल्या अंतःप्रेरणेमुळे वित्तीय तूट कमी होईल, तरलता कमी होईल आणि पुरवठ्याशी समतोल राखण्यासाठी मागणी कमी करण्यासाठी व्याजदर वाढतील. हाच प्रयत्न युनायटेड स्टेट्स (US) करत आहे. फेडरल फंड रेट 2021 च्या शेवटी शून्य टक्क्यांवरून 2022 मध्ये 1.5 ते 1.75 टक्क्यांपर्यंत वाढला आणि फेडरल रिझर्व्हने 2022 मध्ये 7.9 टक्क्यांच्या अपेक्षित पातळीच्या तुलनेत महागाई 2 टक्क्यांच्या आत (दीर्घकालीन लक्ष्य) ठेवण्यासाठी आणखी वाढ करण्याचे वचन दिले.

अनेक दशकांच्या राजकोषीय मूलतत्त्ववादामुळे मिळालेल्या अंतःप्रेरणेमुळे वित्तीय तूट कमी होईल, तरलता कमी होईल आणि पुरवठ्याशी समतोल राखण्यासाठी मागणी कमी करण्यासाठी व्याजदर वाढतील.

जर महागाई 8.3 टक्के (मुख्य चलनवाढ 7.4 टक्के ऑगस्ट 2022) चालू असेल, नियोक्ते रिक्त पदे भरू शकत नसतील, वेतनात वाढ होत असेल, आणि अर्थव्यवस्था तुलनेने उच्च 1.7 टक्के (Q2) दराने वाढत असेल तर या धोरणाचा अर्थ होतो. 2022) विरुद्ध 2022 मध्ये 2.3 टक्के वाढीचा अंदाज 2023 मध्ये 1 टक्क्यांवर घसरला.

भारत: प्रगत अर्थव्यवस्थांपेक्षा संदर्भानुसार भिन्न

त्या तुलनेत, भारताला दीर्घकाळ कमी रोजगार, उच्च वित्तीय तूट (आर्थिक वर्ष 2023 मध्ये लक्ष्यित 6.4 टक्के जीडीपीच्या 4 टक्के प्रमाण), कमी खाजगी भांडवली गुंतवणूक आणि महामारीनंतरची मंद आर्थिक पुनर्प्राप्ती या विरुद्ध समस्यांचा सामना करावा लागतो. भारताचा GDP केवळ या आर्थिक वर्षाच्या अखेरीस स्थिर अटींमध्ये (आर्थिक वर्ष 2019-20) महामारीपूर्व पातळीपर्यंत पोहोचेल. 2022-23 साठी अंदाजित 6.7 टक्के महागाई दर 4 टक्क्यांच्या स्वीकार्य प्रमाणापेक्षा जास्त आहे. तसेच, यूएस किंवा युरोपच्या विपरीत, भारतात अतिशय उथळ आणि गळती असलेल्या सामाजिक आणि बेरोजगारी समर्थन प्रणाली आहेत. US च्या 10 टक्के आणि EU स्तराच्या 15 टक्के दरडोई उत्पन्न (PPP), आर्थिक धक्क्यांसाठी वैयक्तिक लवचिकता मोठ्या प्रमाणात कमी करते.

साथीच्या आजारापासून, केंद्र आणि राज्य सरकारांनी 70 दशलक्ष शेतकऱ्यांना थेट उत्पन्न हस्तांतरणाद्वारे तळाच्या तीन क्विंटाइलला आधार दिला आहे; अन्न हक्क कायद्यांतर्गत 800 दशलक्ष लोकांना मोफत धान्य आणि मसूर; उत्पन्न समर्थन प्रदान करण्यासाठी ग्रामीण कार्य कार्यक्रम; खतांच्या किरकोळ किमती गोठवणे आणि किरकोळ किमती कमी करण्यासाठी इंधनावरील अबकारी कर कमी करणे—या उपायांमुळे आर्थिक दबाव निर्माण होतो, भलेही कर महसूल अंशतः चलनवाढीने पोसला जातो.

जागतिक दृष्टीकोन

जागतिक आर्थिक दृष्टीकोन अनिश्चित आहे. उत्पादन 2022 मधील 3.2 टक्क्यांवरून 2023 मध्ये 2.9 टक्क्यांपर्यंत घसरून अनुक्रमे 2.6 आणि 2 टक्के कमी होण्याची अपेक्षा आहे. तरीही, युक्रेनमधून अन्न निर्यात पुन्हा सुरू करणे आणि युक्रेन आणि रशिया यांच्यातील लष्करी क्षमतेचे पुनर्संतुलन यामुळे शत्रुत्वातून मुत्सद्देगिरीकडे वळले आहे. तिसर्‍या टर्मसाठी राष्ट्राध्यक्ष शी जिनपिंग यांचे जवळपास निश्चित चालू राहणे ही आणखी एक सकारात्मक बाब आहे. घराच्या जवळ, “वास्तविक नियंत्रण रेषेवर” घर्षण बिंदूंवर भारतीय आणि चिनी सैन्यांचे सतत निसटणे, व्यवहारातील गैरप्रकारांच्या जागी परिपक्व मुत्सद्देगिरी दर्शवते.

भारताचा GDP केवळ या आर्थिक वर्षाच्या अखेरीस स्थिर अटींमध्ये (आर्थिक वर्ष 2019-20) महामारीपूर्व पातळीपर्यंत पोहोचेल. 2022-23 साठी अंदाजित 6.7 टक्के महागाई दर 4 टक्क्यांच्या स्वीकार्य प्रमाणापेक्षा जास्त आहे.

सारांश, भारताच्या वाढीवरील बाह्य प्रणालीगत अडथळे कमकुवत होऊ शकतात. आम्ही पुढील पाच वर्षात 6 टक्क्यांहून अधिक वेगाने वाढीच्या टप्प्याची आशा करू शकतो विरुद्ध जागतिक वाढ दर वर्षी सुमारे 3 टक्के.

वाढ आणि महागाई नियंत्रित करणे

तर रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने महागाई-टमिंग बेस व्याजदरात केलेली वाढ आणि किरकोळ व्याजदराच्या वाढीला प्रोत्साहन देणारी पातळी यांच्यातील योग्य व्यवहार काय आहे? केंद्रीय अर्थमंत्री एन. सीतारामन यांनी नुकत्याच झालेल्या ICRIER परिसंवादात जाणीवपूर्वक टिपणी केली की भारतीय संदर्भात चलनवाढ रोखण्यासाठी केवळ चलनविषयक धोरण हे एक अप्रभावी साधन असू शकते.

प्रगत अर्थव्यवस्थांमध्ये सेंट्रल बँक बेस रेटमधील बदलांशी आंधळेपणाने सिंक्रोनाइझ करण्याची गरज नाही. भारतातील व्याजदर हे चिकट आणि वित्तीय संकेतांच्या प्रतिसादात बदलण्यास मंद असतात. 2015 ते 2019 या आर्थिक वर्षांमध्ये चलनवाढीचा दर 6 टक्क्यांपेक्षा कमी होता-आदर्श बाह्य मर्यादा, आणि दोन वर्षे अगदी 4 टक्क्यांपेक्षाही कमी होती, याचा विचार करा. तथापि, रेपो दर 8 टक्के (एप्रिल 2014) वरून 7 टक्के (एप्रिल 2016) पर्यंत घसरायला दोन वर्षे लागली आणि एप्रिल 2019 पर्यंत 6 टक्क्यांपेक्षा जास्त राहिला.

तुलनेत, यूएस फेड फंड दर 2009 पासून डिसेंबर 2015 पर्यंत 0.25 टक्के राहिला; मार्च 2017 पर्यंत 1 टक्क्यांपेक्षा कमी; जून 2018 पर्यंत 1 ते 2 टक्के; डिसेंबर 2018 पर्यंत वाढून 2.5 टक्क्यांपर्यंत, मार्च 2020 पर्यंत पुन्हा शून्य टक्क्यांपर्यंत घसरण्याआधी.

2014-15 पर्यंत फेड रेट आणि रेपो रेटमधील 5 ते 6 टक्के गुणांचा फरक समजण्यासारखा आहे कारण भारतातील महागाई 9 ते 10 टक्क्यांच्या दरम्यान उच्च होती. परंतु 2014 नंतरही, जागतिक इंधनाच्या किमती आणि चलनवाढीत घट होऊनही, रेपो दर 8 टक्के (मार्च 2014) ते 6 टक्के (एप्रिल 2019) दरम्यान उच्च राहिला आणि 8 टक्क्यांवरून मंदावलेली वाढ (स्थिर अटी) मंदावली असू शकते. 2015-16 मध्ये 3.7 टक्के ते 2019-20 मध्ये.

रुपयाच्या घसरणीची भीती

आरबीआयचा दर कमी करण्याचा टाळाटाळ निर्णायकपणे भारतातील उच्च चलनवाढीच्या पातळीसाठी उशी राखण्याची आणि परदेशी गुंतवणूकदारांच्या जोखीम धारणा पूर्ण करण्याच्या गरजेतून उद्भवते, ज्यांच्या जाण्याने चलन अवमूल्यन होऊ शकते. तसेच, 2017-2020 दरम्यान, सार्वजनिक मालकीच्या बँकांना त्यांचे राखीव भांडवल पुन्हा तयार करण्यासाठी उच्च मार्जिन राखून ठेवण्याची प्रवृत्ती आणि वर्षानुवर्षे उच्च स्तरावरील नॉन-परफॉर्मिंग मालमत्तेतून होणारे नुकसान राइट-ऑफ सक्षम करणे, त्याचप्रमाणे किरकोळ कर्जासाठी मजला प्रदान केला. दर

आरबीआयचा दर कमी करण्याचा टाळाटाळ निर्णायकपणे भारतातील उच्च चलनवाढीच्या पातळीसाठी उशी राखण्याची आणि परदेशी गुंतवणूकदारांच्या जोखीम धारणा पूर्ण करण्याच्या गरजेतून उद्भवते, ज्यांच्या जाण्याने चलन अवमूल्यन होऊ शकते.

बँक नॉन-परफॉर्मिंग मालमत्ता 2016 मध्ये दुहेरी-अंकी पातळीपेक्षा 5.9 टक्क्यांपर्यंत (मार्च 2022) कमी झाली आहे. तथापि, मोठ्या उद्योगांमध्ये “सुरक्षित असल्याचे गृहित धरले जाणारे” विरुद्ध सतत मालमत्ता वाढ विरुद्ध लहान व्यवसायांना कर्ज देण्याच्या अनिच्छेचा किस्सा लक्षात येत नाही. नोकऱ्या, वाढ किंवा चांगल्या क्रेडिट जोखीम व्यवस्थापनासाठी चांगले.

उच्च बँक कर्ज मार्जिन महागाई वाढवते

सार्वजनिक मालकीच्या व्यावसायिक बँकांद्वारे त्यांच्या निधीची किंमत आणि कर्ज देण्यापासून मिळणारे व्याज यांच्यातील मार्जिन कमी करण्याचे अपूर्ण कार्य उच्च परिचालन खर्चांमध्ये बंदिस्त राहते आणि महागाईचा दबाव वाढवते. P हा शब्द (खाजगीकरण) भारतातील “मोठ्या” सरकारच्या उदयोन्मुख लोकनीतीशी एकरूप नाही. हे सार्वजनिक क्षेत्राची कार्यक्षमता वाढवणे महत्त्वपूर्ण बनवते. डिजिटल बँकिंग स्पर्धात्मक दबाव आणू शकते आणि ऑपरेशनल खर्च कमी करू शकते.

अर्थमंत्र्यांनी चलनवाढ रोखण्यासाठी गैर-मौद्रिक धोरणाची वकिली केली. सध्या, पेट्रोलियम इंधनासारख्या महागाई वाढवणार्‍या वस्तूंवर कर लावण्यात केंद्र आणि राज्य सरकारांमध्ये एकरूपतेचा अभाव “कर वाढवण्यास” प्रोत्साहन देतो. पेट्रोलियम इंधनांना GST अंतर्गत आणणे हा समक्रमण साधण्याचा एक प्रभावी मार्ग आहे. दुर्दैवाने, सध्याच्या तीव्र राजकीय स्पर्धेच्या वातावरणात, हे कदाचित अकार्यक्षम असेल.

दरम्यान, पेट्रोलियमवरील व्हॅट आणि अबकारी कराच्या सुसंगततेच्या दिशेने काम करण्यासाठी केंद्रीय अर्थमंत्री आणि केंद्रीय पर्यावरण मंत्री सह-अध्यक्षांसह राज्यांच्या वित्त आणि पर्यावरण मंत्र्यांची कार्बन टॅक्स कौन्सिल (जीएसटी कौन्सिलसारखी) का स्थापन करू नये? इंधन? अशा इंधनावरील कर हा जागतिक फायद्यांसह कार्बन उत्सर्जनावरील कराच्या समतुल्य आहे.

अर्थमंत्र्यांनी चलनवाढ रोखण्यासाठी गैर-मौद्रिक धोरणाची वकिली केली. सध्या, पेट्रोलियम इंधनासारख्या महागाई वाढवणार्‍या वस्तूंवर कर लावण्यात केंद्र आणि राज्य सरकारांमध्ये एकरूपतेचा अभाव “कर वाढवण्यास” प्रोत्साहन देतो.

ही संस्था जीवाश्म इंधनावरील (कोळसा आधीपासूनच जीएसटी अंतर्गत आहे) वरील कराच्या भारताच्या फ्रेमवर्कचे पुनरावलोकन आणि एकीकरण करून सुरुवात करू शकते आणि नंतर 2030 पर्यंत कार्बन किंमतीसाठी एक सामान्य फ्रेमवर्क विचारात घेऊ शकते. कौन्सिल हे देखील ठरवू शकते की आयात आणि निर्यात कर आणि उपकर कसा लावला जातो. केंद्र सरकारच्या इंधनावर पंतप्रधान मोदींनी मांडलेल्या “सहकारी संघराज्यवाद” च्या “कर वाटणी” च्या नमुना मध्ये बसते.

एक राष्ट्र, एक कर

मजबूत आर्थिक नेटवर्क (वीज आणि गॅस ग्रीड, राष्ट्रीय महामार्ग ग्रीड, रेल्वे सेवा आणि विमानतळ) आणि “एक राष्ट्र, एक कर” हे ब्रीदवाक्य, जीएसटी द्वारे उदाहरणे, हे पाया आहेत ज्यावर एक मुक्त आणि आत्मनिर्भर (आत्मनिर्भर) भारत आहे. बांधले जाऊ शकते. तथापि,

2021-22 आर्थिक वर्षातील जीवाश्म इंधनावर आधारित कर स्रोत सोडून INR 3.6 ट्रिलियन (केंद्रीय उत्पादन शुल्क) आणि INR 2.6 ट्रिलियन (राज्य व्हॅट), एकत्रितपणे GDP च्या सुमारे 3 टक्के, समकालिक कर सेटिंगच्या बाहेर, एकात्मिकतेबद्दल वाईट बोलतात. अर्थव्यवस्था

चालू खात्यातील तुटीशी निगडीत वित्तीय तूट कमी करणे यासह गैर-मौद्रिक धोरण उपक्रम आरबीआयला त्याच्या व्याजदर धोरणात सुधारणा करण्यास मदत करतील. नवजात वाढ खुंटवणे आणि चलनवाढ व्यवस्थापित करण्यासाठी चलनविषयक धोरणाद्वारे आवश्यक ते किमान कार्य करणे यांमध्ये ते सुरेख संतुलन साधते. अस्पष्टता उच्चारली जाते कारण किरकोळ व्याजदर सुधारित झाल्यावरच चलनविषयक धोरण मागे पडते परंतु गुंतवणूकदारांच्या धारणांचा परिणाम त्वरित होतो.

चालू खात्यातील तुटीशी निगडीत वित्तीय तूट कमी करणे यासह गैर-मौद्रिक धोरण उपक्रम आरबीआयला त्याच्या व्याजदर धोरणात सुधारणा करण्यास मदत करतील.

जागतिक ट्रेंडच्या सापेक्ष मंद, अतुल्यकालिक, व्याजदर वाढीची किंमत ही परकीय चलनाच्या साठ्याची संभाव्य धूप आहे. याचे कारण असे की परकीय चलन साठा चलनाच्या अवमूल्यनाशी लढण्यासाठी खर्च केला जाईल जो सावध आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांनी सोडला की संभाव्य उच्च चलनवाढ, अनियंत्रित राजकोषीय तूट आणि चालू खात्यातील वाढती तूट यामुळे होईल, असे माजी गव्हर्नर RBI च्या प्रतिबिंबांनुसार. तीन महिन्यांत INR मध्ये 17 टक्के घसारा-मे ते ऑगस्ट 2013.

हे मेट्रिक्स आजही संबंधित आहेत. शक्यतो, व्याजदर वाढवण्यासाठी जागतिक समक्रमणात दिशादर्शकपणे वाटचाल करणे, परंतु केवळ लहान टप्प्यात असे केल्याने, नुकत्याच होणार्‍या वाढीला आळा न घालता आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास वाढू शकतो.